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    当你手上有投保证券时，那么购买cds就是一笔对冲基金而已。

    但如果你事先并没有购买证券，而是直接买的cds，那么你就是在做空。

    因为你手上没有证券，所以你每期并没有证券收益冲抵保费（定期给cds发售方的钱），一旦证券出问题了，那么你就可以向售方索取证券本身同等的价值，这就赚到了，倘若证券一切正常。那么你就要每期白白给售方交钱了。

    ……

    做空有很多种方式，本质上都是买跌。

    不过传统的做空方式是先借入标的资产，在股价高位的时候卖出获得现金，然后过一段时间之后，等股市跌了，再用现金买入股票，将其归还。

    前提就是，你得先预见这支股票会跌，才能进行大量的抛售，利用之间的差价才能获得对应的利润。

    总体来说，依然是高卖低买，只不过跟普通的持股方式恰好相反。

    传统的做空方式，收益率是有限的。

    比如说，做空一支股票，假设这支股票按照期望的下跌，最惨的能够对半砍，那么你做空的收益，也就是卖出时的50%。

    所以做空的时候一般都会加杠杆来牟取更大的利润空间，加到十倍二十倍的都有可能。

    可是这样一来，风险系数就会增大，搞不好这支股票稍微涨个零点几，你就直接血本无归了。

    而用cds做空是有区别的。

    举例来说，航空业的cds是针对航空业公司债违约风险的保险。

    市场好的时候，这类公司违约风险低，保险很便宜，可能只有30个基点。疫情扩散后，航空业遭受重创，航空业的债券违约风险上升到了30％，相应的保险价格也上升到3000个基点。如果此前买入cds在这个时候卖出，获得的收益就能达到100倍。

    2008年金融危机时，大空头michael    burry也使用的是类似的衍生工具来获利的。

    2020年比尔·艾克曼趁着疫情爆发之前，用2700万成本赢得26亿就是靠着cds来做空。

    一般的做空方式肯定没有这么高的收益率。

    曹阳瞄准了这一点，所以选择cds。

    因为投入的资金少，所以即使以后被查，也能降低风险。

    可是一旦盈利，就有可能超过几十倍，上百倍。

    因为航空产业的cds利差非常窄，即使买入也没有多少收益，当然，亏损概率也比较低，除非未来航空产业真的会发生什么大规模的跌幅，否则曹阳这笔投资就相当于白白给别人缴纳保险费用。

    “行吧。”

    许豪真心觉得曹阳是钱多了烧的，除非他有很大的把握说航空公司的股票会跌，否则买cds进行做空，就相当于白砸钱。

    不过1000万美元而已，也算不得什么。

    确实不算什么，对比起高盛这边进行的常规操作来说，1000万美元的交易连个零头都不是。

    这就是做证券经纪人不好的地方，做得久了，看少于八位数的内心丝毫不起波澜。

    就跟银行职员差不多，明明拿着每个月2000块钱的工资，还总觉得几百万的不算个啥。
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